摇钱树三肖中特找到扩张方向的邦宝益智

发布日期:2020-01-31

  这个春节为了控制疫情,我们普通人能做的就是待在家中不要乱跑,在家中已经 7 天没出门了,昨天实在无聊就收拾了下房间,在犄角旮旯里面扒出来一箱之前买给小孩子的玩具,大部分都是积木,有乐高积木也有其他积木,其中比较多的是

  之前对邦宝积木了解过,感觉这家公司管理层不太靠谱,只想着搞概念玩虚的,后来就没关注过他了。看到这个积木后,反正闲着也是闲着,就再次浏览了下邦宝积木的消息,结果发现这家公司再次勾起的我的兴趣,原因是公司在去年收购了一家销售玩具为主的公司,来拓展公司的销售渠道,这比之前总是想收购教育型公司来说,靠谱多了。所以昨天就详细看了看公司相关的公告,来记录下这家公司的情况。

  邦宝益智是一家主要生产乐高积木玩具的上市公司。这个公司的积木产品,和乐高积木类似有零件颗粒也有产品拼装套装。

  这家公司的主营业务就是积木玩具,销售模式有大客户下订单,根据订单生产,自己也零售批发,并且在淘宝和京东也有自己的旗舰店自己销售。附带的副业销售点精密模具,摇钱树三肖中特,下面是公司 2018 年年报的描述:

  公司是一家以研发、生产、销售益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务的高新技术企业,旨在打造集研发、生产、销售及服务为一体的全品类塑胶教玩具提供商。公司益智玩具产品包括教育系列、开奖直播可能本着知无不言、言无不尽的立场对!科普系列及市场各类热门 IP 授权如“小猪佩奇”、“史努比”、 “炮炮兵”、“太空学院”、“麦杰克小镇”等,总共 20 多个系列 200 多款热销产品。通过多年的市场开拓和技术积累,公司市场竞争力不断增强,已经发展成为一家以自主设计及研发为主、注重自主品牌发展的玩具企业,技术研发创新能力、品牌推广能力、拓展市场能力、产品质量、渠道建设、客户服务能力等均处于行业领先水平。

  在 18 年之前公司还鼓吹一个教育课程包以及 STEAM 教育推广,明明一个做乐高玩具的企业非要往小孩教育上面去靠,给人的感觉是管理层感觉做玩具公司想象空间不够大,做教育才能打开市值天花板。但是从 15 年上市后,多次收购教育型产业失败后,公司老板可能也认识到了像教育行业扩张的问题。在 18 年公司收购全国性玩具运营商美奇林后,公司好像才找到了正确的扩张方向。

  除了普通乐高型玩具外,公司还推广了一些积木编程机器人套装,现在大家到小孩教育集中的培训机构商场,可以看到一些少儿编程机器人的教育机构,他们使用一些可以控制的积木型机器人来教学,比如下图是邦宝益智推出的一款机器人套装:

  所以邦宝益智主要生产乐高型积木玩具,以及少量编程机器人型教育积木产品;在收购美奇林后,公司在国内玩具销售上迅速增强。

  主要产品乐高积木质量还不错,性价比较高,随着生活水平的提高,现在家长给孩子买玩具也舍得花钱购买一些好点的玩具了。

  乐高公司的积木质量 100 分的话,邦宝益智生产的积木可以给到 80 分,对于 10 岁以下的小孩子来说,作为玩具是合格的了。并且价格要比乐高公司的积木便宜多了, 比如上图邦宝的积木套装,有房子、轮船等多种玩具才 120 块钱左右,而同等规模的乐高公司的积木则需要 2000 块钱左右,对于大部分家庭来说,给孩子花 2000 块钱买个积木还是不舍得呢。关键问题是大部分孩子玩积木只是看着图片好看,买回家让家长帮忙拼装好后就不玩了。所以这种情况下邦宝的积木性价比就很有吸引力了。

  邦宝益智从 2015 年上市后,融资了 3 亿左右资金,应该可以为公司带来很好的快速发展。但是其实公司上市后盈利并没有太大的增加,几乎还是原地踏步走。主要原因就是公司融资除了一小部分用作新产线的建设上,并没有去做产品营销,导致其在国内市场的销售情况不好。

  作为上市公司可以充分发挥资本优势,比如 18 年收购美奇林就为公司打开全国玩具市场奠定了良好的基础。

  公司之前的销售模式基本都是订单加工模式和大型销售商批发模式,而公司上市后销售渠道的推广并没有建立起来。比如在北京各种商场超市等很难见到该公司的产品在销售,笔者还是去年在一个商场新开的玩具店的乐高积木区域的下方不起眼的位置发现了几个该公司的产品摆设,在物美、华润、永辉 等超市根本没有该公司玩具销售。

  在收购美奇林之前公司销售渠道处于弱势地位,18 年收购美奇林后,在全国销售情况如何还需要观察,美奇林 18 年 9 月份才交易完成,9 到 12 月算作公司的营收,在 18 年这几个月美奇林一共销售了 246.6 万的邦宝益智的产品。19 年公司的产品在美奇林渠道的销售情况还不知道,这个有待继续观察。

  公司目前只有 “小猪佩奇”、“史努比”、“炮炮兵” 、“神兽金刚” 等几款 IP 授权,而对比乐高公司的产品,几乎迪士尼旗下所有动画片都有授权还很其他很多 IP 资源,而邦宝公司上市后,不充分使用募集的资金来扩充资金的 IP 资源,导致公司产品形态单一。19 年新推出的樱桃小丸子IP,只有一款盲盒产品,也就是每个产品里面的小丸子角色随机,相当于一个积木里面带了一个随机的玩偶人物,个人觉得这种模式对于积木来说不太可行。这个类型比较成功的产品是奇趣蛋,里面包含可以吃的巧克力,还包含一个随机的玩具,这样小孩子为了收集自己喜欢的人物(比如冰雪奇缘的公主)来买奇趣蛋吃。而积木又不能吃,没人家长愿意给小孩子买很多积木只为了里面的一个樱桃小丸子吧!

  公司上市后,管理层不去抓生产线、不去抓 IP 授权、不抓销售渠道扩张 确保够促进公司销量和营收更上一个台阶。反观管理层搞来了几次停牌重组,2 次均是重组失败,目前第三次重组进行中。而第三次重组看起来比较靠谱,重组对象 为广东美奇林互动科技股份有限公司,这是一个做玩具销售和运营的公司,该公司对自己的线下渠道介绍如下:

  “美奇林”已建立起一个覆盖全国各地区的庞大销售网络,与沃尔玛、大润发、吉之岛、华润万家、卜蜂莲花等大型连锁超市建立长期的良好合作关系。销售渠道主要有:大型商场终端销售、百货及超市专柜、母婴专卖店。

  经过前两次玩具教育重组失败,可能管理层也吸取了教训,这次重组的对象和自己刚好可以形成互补,扩充销售网络。这次重组公司定下了 18 年、19 年、20 年三年的业绩承诺。根据 19 年业绩预告来看,今年美奇林的业绩承诺应该是可以完成的。等过了业绩承诺期才能知道收购美奇林能否形成 1+12 的效果。

  比如公司购买的 IP 版权,但是公司并没有对应的版权处理部门,在公司今年公众号发布的文章:您的权益被侵犯了,赶紧制止!()中,公司还鼓励广大客户去维权?关键问题是,由于商标英文看起来像错误拼音的原因,导致广大客户甚至都不认为邦宝的产品是正品,更别提维权了。所以可以看到好的公司商标设计多么重要。

  另外在北京联华超市、永辉超市、各种商城卖场中均可以看到销售的各种各样的山寨版的小猪佩奇玩具产品,面向的基本都是 8 岁以下儿童的产品。公司在购买了小猪佩奇这个国内热门 IP 的情况下居然没有人来管理盗版的事情。有可能公司在南方而在北京比较北方的地方看不到公司在发力.

  这方面乐高公司有同样的问题,但是乐高公司要比邦宝益智轻松多了,主要是乐高公司的知名度和面向的人群导致了乐高公司维权相对简单,比如有些成年男女都会买乐高推出的积木产品,比如枪械、城堡公主等,乐高的产品涵盖了各年龄段,这些大人在购买这些产品的时候看到的质量以及品牌,所以他们肯定不会去购买盗版产品的。就类似于女人们购买正版包包而不买便宜的高仿包一样。而邦宝益智主要是卖给小孩子的,而出钱的是家长们,家长们只要能让小孩子高兴,当然选择便宜的产品来买。所以公司在正版维权上需要加强。

  根据年前公司发布的业绩预告,可以看到美奇林 19 年业绩承诺应该是可以完成的。美奇林承诺2019 年度和 2020 年度的净利润分别不低于 3,960 万元和 4,750 万元。而根据业绩预告公司预计 2019 年度扣非净利润为 6,400 万元到 7,600 万元,与上年同期相比将增加 2,641.53 万元到 3,841.53 万元,同比增长 70.28% 到 102.21%。美奇林 18 年只有 4 个月算作公司合并报表,为公司贡献 991.07 万的净利润,而 19 年假设美奇林贡献净利润为承诺金额 3960 万,那么美奇林 19 年带来的净利润增加额为 3960 万-991.07 万 = 2968.93 万,那么扣除美奇林业绩后,公司扣非净利润增加额额为 亏损 327.4 万到 盈利增加 872.6 万。

  可以看到公司收购美奇林后,打开了国内销售渠道,其净利润增加主要靠美奇林带来,而公司原来的业务中有一部分是面向海外代工的,受到这两年国际贸易的影响,这块业务估计增长困难。

  而美奇林作为一个全国性玩具经销商,他们卖的玩具当然不只邦宝益智一家,从 19 年开始整合后,肯定要多买自家的玩具,这样当邦宝的产品在销售终端大量铺货后,销售情况如何还有待观察。特别是业绩承诺期过后的表现非常重要。这点个人比较乐观,乐观的原因就是像超市卖的那种塑料壳积木也不便宜,这种积木搭建的稳定性要比乐高型积木差多了,所以我觉得当邦宝的货铺开后,销量应该会不错的。

  虽然这家公司上市后的营收一直没有高速增长,主要原因就是像前面分析的在于渠道建设不给力。除此以外呢,这家公司的财务上还是比较健康的,没有长期借款,18 年有几千万的短期借款估计也是现金收购美奇林导致的资金周转紧张,而今年公司还要定增募集资金来升级产线,所以公司现金够用,74888平特一肖桑葚可以补肾吗。没有借款、现金流健康可以安全度过经济周期的寒冬。

  另外公司目前市值只有 30 亿,属于袖珍型公司,再加上公司在教育行业的炒作和二孩概念,少量资金都可以拉涨停,是游资喜欢的类型,可以看到公司去年有多次涨停记录。按照公司预测净利润中间值 7600 万来计算,市盈率为 36.79 倍,这个市盈率看起来还有点贵。如果按照 20 年净利润来计算,美奇林 20 年净利润还要比 19 年增加 790 万,再加上公司产品在美奇林渠道的销售,所以母公司净利润增加个 400 万应该是可以实现的,这样预测 20 年净利润增加 1190 万达到 8790 万,这样 20 年预期市盈率为 33.86. 个人感觉这个依然比较贵,按照 20 年净利润要是市盈率能回到 25 倍可以持有,对应的市值为 22 亿,需要 2 个半跌停才能达到这个价格,这种小市值易炒作的公司估计是不会有这么便宜的价格出现。

  在 18 年公司财务总监和董事会秘书分别减持了公司的股份,这个也值得我们关注,作为财务总监和董事会秘书减持公司股份,说明他们短期不看好公司股价走势,而事实证明在他们减持后,公司股价又跌了不少。现在并没有高管出来增持,并且之前大股东承诺的不减持也不算数了,要豁免大股东之前的不减持承诺,这样对我们小韭菜也是一个需要担心的吧。

  最后这次疫情对所有 A 股公司肯定都会有影响,开盘后密切关注邦宝益智走势如何,如果真出现了恐慌大幅下跌行情,则可以进去炒个底。

  注意:本文只是个人投资思考记录的结果,本文涉及的任何个股都有腰斩再腰斩、翻倍再翻倍的风险和机会,请不要根据本文做出买卖依据返回搜狐,查看更多


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